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2017年12月28日 星期四

美股投資討論區

這是好友Leon弄的一個小天地,把我們平常交流的訊息移到這裡,萬分歡迎有興趣的朋友一起來拉咧。

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2017年2月21日 星期二

如何上13F

每次只要巴菲特的波克夏持股一改變,必定會引起市場的關注。

如何查到這些變動?其實所有細節都載明在13F的報告中。

美國證管會SEC要求大型機構投資人,若投資組合出現超過1億美金的變動(無論買或賣) 45天內就必須向主管機關申報。

但找13F並非google 13F就找的到,但也不難步驟如下:





2. Company Name的地方keyBerkshire Hathaway Inc,然後search。千萬不要用BuffettWarren Buffett等去搜尋,你什麼都找不到。甚至用Berkshire Hathaway都會找到5-6家公司,所以一定要用「正確」的名字搜尋

3. 找到正確的公司後,從CIK的數字點進去。

4.  然後在 filing type的空格key13f


5. Check一下日期,找到最新的13F-HR,再從Document的地方點進去。


6. 進去之後點入form13fInfoTable.html



7. 然後就會看到期待已久的13F


除非是看到raw data會有興奮感的人,否則內容是蠻令人失望的,因為都是些沒有經過整理的資料,若想讓自己的日子比較好過些,像CNBCBerkshire Hathaway Portfolio Tracker http://www.cnbc.com/berkshire-hathaway-portfolio/,都會有完整經過整理且即時的資料



2016年7月21日 星期四

「不動型投資」,一個非比尋常的故事



在「英國脫歐」等「黑天鵝」都被拿去煮薑母鴨之後,美國股市指數不管是道瓊或標普500,最近都創下了歷史新高。以強調「被動型投資」的指數型基金,再度笑傲等著危機入市的「主動型投資」人

所以,一個比「被動」更「被動」的「不動」型基金Voyage Corporate Leaders Trust,在去年歡度80歲生日後再度被提起。

Voyage1935年買進30家股票之後封印,80年來如同樹懶般進行投資,從此未買進任何一家新的公司,也未在主動意願下賣出任何股票。

80年來,投資策略只有一條:「不買也不賣。」這招,擊敗了98%的基金同業。

在講求速度的今日,Voyage的投資策略不要說「快與「狠,其實連「準都談不上,原本的30家公司只剩18家,其中12家因股價低於1元或瀕臨破產而被清盤,13家被併購而換成新的公司,真正以原公司名稱保留下來的只有5家,命中率只有12.5%

雖說如此,並沒有任何投資人批評或抱怨這家公司的經理人,甚至希望他們這樣保持下去,在一個80年,因為績效高的驚人。

1970年到2015年,S&P 500指數的報酬率為85.2倍,而Voyage的報酬為122.9倍。或許有人會以為80年前的選股恐怕不符合新時代,Voyage10年的年化報酬(CAGR) 8%,同期大盤表現為7.4%

巴菲特曾不只一次地說:「近乎懶散的怠惰,仍是我們投資風格的基石。」看來,在這條路上,他並不孤單。

Voyage Performance

Voyage 選股

Voyage Performance


參考資料:



2016年6月1日 星期三

投資人往往是投資中最弱的一環




前一陣子麥當勞(MCD)的股價一度來到131元以上達到歷史新高,從125元時就很多股東就開始在賣,甚至一些長期持有,很少買賣的投資人也跳出來喊賣。

很快的,昨天股價又回到122元。

麥當勞的股價一年漲了36%,同時期大盤跌0.1%。過去10年平均本益比大多在15 – 17倍,最高不過20倍,而131元的麥當勞本益比已經超過25倍遠高於歷史平均數。投資人積極要賣是可以理解的。

不過我什麼都沒做,賣的念頭雖然也在腦中打轉了一兩回,但始終不打算採取行動。

因為過去30年,曾買進麥當勞後來又賣掉的人,到今天沒有不搥胸頓足的,包括巴菲特。因為賣得太早而造成損失,讓他氣到只在給股東信中草草寫了幾句後就不再提起這件事。

歷史證明了一件事,麥當勞的主管比股東聰明,員工比股東努力,股東是整個環節中最弱的一環。

雖然投資人很弱,但卻要做四個重要的決定:

1.       買什麼?
2.       買多少?
3.       買什麼價錢?
4.       抱多久?

以麥當勞為例,如果未來股價要再超過131元,公司的獲利必須要再繼續成長,或是當時就把股票賣掉,把上面的四件事再做一次。

幾經衡量,我必須承認,公司成長獲利的可能性高於我重新找到一個好標的,當持有了一家好公司後,笨股東最好什麼都不要做,就像奧美創辦人大衛奧格威說:「養了狗,就不要自己跑出來看門了。

常常看到原本使用個股投資的人因為績效不彰,因而轉進指數型投資,這也沒什麼不好,因為可以避免太多「買什麼」的風險,如果又只是buy and hold,連「抱多久」的風險都開了


在投資的過程中,投資人本身往往是最弱的一環,讓最弱的人反覆的做最重要的決定,就是最大的風險。

2016年5月19日 星期四

「從成長到價值」- 女兒紅投資策略



偶然看到一個40歲的美國爸爸,打算為他心愛的2歲女兒做一個長遠的投資規劃,並用女兒最喜歡的顏色,將投資組合取名為Pink Portfolio

古人當女兒出生時就埋下一罈酒,待她出嫁做為迎賓之用,這罈酒有著一個浪漫的名稱叫做「女兒紅」。

這個美國「股」人想為女兒打造一個可以依靠一輩子的投資組合,跟女兒紅一樣有著一樣醉人的出發點。

爸爸說他只是個朝九晚五平凡的上班族,有房貸要繳,生活費負擔也不小,但跟所有愛小孩的父母一樣,想要給小孩最好的保障。我估計他的計畫基本上分成兩階段,在小孩2-22歲的期間,雖然沒有太多餘裕,但無論如何一定省吃儉用,每個月提撥150元美金買股票建立一個投資組合,21年後爸爸可能也沒有能力再工作了,退休金也要拿來自己養老。就算女兒資質平庸或沒有嫁到有錢老公,希望這個投資組合可以代替他繼續照顧這個心肝寶貝,甚至可以靠著爸爸的愛心有個比較好的退休保障,或者她想拿這筆錢來過個夢想中的蜜月也行。

好奇的想幫這個爸爸算一下,她女兒的投資組合變成什麼樣。

為了計算方便,把每個月$150元當成每年$1,800元計算,年複合成長率假設為10%




到女兒22歲時這個女兒紅投資組合為$115,204 (開心的女婿可以有個豪華的蜜月了),之後爸爸已經要養老了,沒有錢可以幫她,女兒就抱著這些股票直到變成阿罵,到62歲會有$5,214,040,就算考慮通膨,日子應該都可以過的相當不錯。

這種無聊的複利計算,其實是我幫爸爸畫蛇添足的,他的文章會吸引我是因為他的執行策略「從成長到價值」(From Growth to Value),把兩種不同屬性的投資方向用時間貫穿。

這個想法有點抽象?我就充當爸爸的內心翻譯員,用他實際的選股來詮釋這個策略。

因為美國股利的稅也不輕,20年是很長的投資年限,太多的稅會阻礙投資組合的成長,所以他挑選低股利(或無股利)但高成長的公司為標的,例如:WhiteWave (WWAV)Nike (NKE)


WhiteWave2012年從Dean Food (DF)分拆出來,公司是新的但產品在市場上已經有一段時間,主力產品是一些植物性食品、飲料、乳製品、有機蔬菜等,旗下很多品牌在歐美的市佔率不是第一就是第二。他說女兒對純牛奶過敏,所以都喝這家公司的杏仁奶。

Source: WhiteWave 2015 10k


這家公司獨立出來後,從2013年到2015年營收成長了52.9%EPS0.570.96成長68.4%,不配息,雖有股票回購計畫,但過去一年從未回購,是相當典型的成長股。

 Source: Nike 2015 10k
Nike更是有名的大型成長股(Large Cap Growth)2011年到2015年營收成長52%EPS成長58.8%,配息率只有29%,但用大量股票回購回饋股東

不過,成長股通常都不便宜,爸爸的想法真的管用嗎

我們假設成長股(Growth)的本益比為30,價值股(Value)本益比為12倍,但價值股不會再成長,而成長股前10年成長率為15%11-20年成長率為10%21年之後就不再成長變成價值股,如果用earning yield (本益比的倒數)來看,會是什麼結果


第一年本益比30倍的成長股earning yield只有3.3%,投資100元只能賺3.3元,本益比12倍的價值股earning yield8.3%,投資100元可以賺8.3

10年後成長股總共賺67,價值股賺83.3元,但20年後前者賺248.6元,後者賺166.6元,多了49%而且還沒考慮價值股配息造成的稅務差異

21年起,成長股不再成長了,也就是爸爸說的「從成長到價值」但以成本來看,成長股第21年的earning yield25.1%,是價值股的3

如果女兒沒把錢拿去度蜜月,再抱40年,成長股可以再賺1,002.5元是價值股的3

這個要照顧女兒的投資組合不能凋謝也不能枯萎,選股除了成長,爸爸也考慮到公司不能是像Apple(AAPL)每次推出新產品就必須賭上整家公司成敗,這種永遠離破產只差18個月的科技公司

當然投資要成功真的沒那麼容易,公司必須像爸爸想像的那樣成長20年,之後再平安的營運40年,這可不是用excel拉一拉數字那麼簡單不過,我還是祝福他能成功爸爸加油

想像數十年後這個兩歲的小女孩,打開這罈爸爸為她深埋的愛心時,應該會流著眼淚,內心充滿甜蜜的滋味。

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